安踏集团稳步增长势头强劲 获多家机构称持续看好
2023年8月22日，安踏集团发布中期业绩报告：2023年上半年集团收益达人民币296.5亿元，同比增长14.2%，在高基数之上，较2019年同期实现翻倍，2019年上半年至2023年同期，复合年均增长率保持在双位数。
多家投资机构发布报告称，安踏集团多品牌战略发挥优势，驱动集团实现高质量发展，总体呈现出稳步增长的势头，是体育用品行业的首选。
杰富瑞 ：给于“买入”评级
受益于 FILA 强劲的息税前利润率，安踏集团2023 年上半年盈利超出市场预期。管理层表示需求环境稳定，并对即将推出的支持政策持乐观态度。由于城市户外用品的需求强劲，管理层上调了 2023 年零售销售目标。
该行预计安踏集团的表现将会出现更多惊喜，包括FILA的品牌调整初见成效；城市户外品牌渐成规模；Amer Sports 的重组工作可能结束。杰富瑞将 2023至2025 年盈利预测小幅上调 1-5%，比市场共识高出 14-25%。
交银国际：给于“买入”评级
安踏集团2023年上半年的销售额同比增长 14%，净利润同比增长 32%，超出市场预测达7%，利润率高于预期。该行认为安踏集团2023年上半年的表现明显优于同行。
美银美林：给于“买入”评级
该行指出，由于非安踏品牌的利润率提高，2023年上半年的净利润率好于预期，收入也符合预期。考虑到利润率的增长，该行将2023及2024每股收益预测分别上调3%及4%，但维持127.5港元的目标价，并下调对安踏集团中期增长的预测。
该行基于以下几个原因，对安踏集团重申买入评级：(1)利润增长优于同行；(2) Amer Sports 可能在未来几年上市；(3) 10月17日举行的投资者日可能成为近期催化剂，带来更多关于中期前景的最新信息。
摩根士丹利：给于“增持”评级
该行认为安踏集团2023年上半年的业绩可能会改变市场对集团的投资策略，同时也会推动其近期的股票表现。部分长期投资者可能会重新审视他们对安踏集团的投资策略。
该行认为安踏集团在2023年上半年的经调整盈利和运营现金流的增长代表管理层为每个品牌定制的优先策略为股东创造的价值，远超过简单地推动销售增长。
该行预计，在FILA和各户外品牌的利润率大幅超出预期后，市场对2023-2024年的盈利预期将会提升。该行认为本次业绩是安踏集团未来可持续盈利增长的一个迹象。
里昂：给于“买入”评级
该行指出，安踏集团2023 年上半年净利润的增长主要得益于 FILA 和其他品牌的带动，而收入基本符合预期。虽然受同店销售增长带动，FILA 及其他品牌增长强劲，但安踏品牌的增长仍然温和。该行预计安踏集团的净利润增长将超过预期，并重申对集团的 "买入"评级，目标价为 123 港元，并表示安踏集团仍然是他们在中国体育用品市场的首选。
野村：给于“买入”评级
该行指出，安踏集团 2023 年上半年业绩令人鼓舞，净利润较市场预期高出 7.1%，而收入亦符合市场预期，主要受 FILA品牌带动。尽管促销环境未如理想，安踏集团仍在上半年实现了经营利润率的显着改善，反映集团有效的成本管理。
基于业绩表现，该行将集团 2023-2025 财年的盈利预测上调 4.0-4.2%，以反映利润率的改善，并把目标价上调至 120 港元。该行看好安踏集团的多品牌战略有助于应对行业放缓，并能在中长期内扩大市场份额。该行表示安踏集团仍是他们在中国体育用品行业的首选。
瑞银：给于“买入”评级
安踏集团2023年上半年的盈利超出预期，该行认为这主要归功于FILA 的运营利润率和广告及宣传费用的节省；剔除一次性项目后，Amer Sports 实现盈亏平衡。考虑到 2023 年上半年的盈利超出预期和持续的成本节省措施，该行将 2023-2025 年的预计每股收益提高 5-8%。
大和：给于“买入”评级
安踏集团2023 年上半年业绩强劲，这主要是因为全部品牌经营利润率优于预期。虽然该行认为中国的宏观情绪在 2023年余下时间里仍然存在不确定因素，但安踏集团的多品牌战略和 DTC 转型使其在当今困难的环境中表现出色。鉴于集团估值吸引以及市场可能上调集团盈利，大和重申对安踏集团买入评级，并表示安踏集团仍然是他们在中国体育用品市场的首选。
高盛：给于“买入”评级
该行认为安踏集团的品牌定位强劲，且多品牌策略有助于探索不同的消费者需求，从而进一步增加市场份额，同时其决策往绩也非常出色。此外，受益于参与率的提高、消费能力的增强以及有利的政策支持，该行看到运动服装行业的结构性增长机会。
随着多品牌发展的改善，该行认为安踏集团估值有上升的空间。该行认为虽然当前的短期销售状况可能波动，但集团呈现出强大的执行能力和坚韧的盈利能力。
汇丰：给于“买入”评级
2023年上半年，安踏集团的利润率高于该行预期，尤其是FILA收入与预期相符。随着安踏品牌在2023年3月更换管理层，安踏品牌的增长势头将从2023年下半年开始回升至2024年。如果安踏品牌的增长势头确实比该行预期的要快，这可能会成为重新评级的催化剂。
中金：给于“跑赢行业”评级
安踏集团 2023上半年业绩高于该行预期，主要因良好的经营杠杆和费用控制。考虑到上半年集团良好的业绩表现，该行上调安踏集团 2023-2024 年每股盈利预测 3.3%-2.7%至 3.44-4.05 元，当前股价对应 19/16 倍 2023/24 年市盈率；维持跑赢行业评级和目标价 109.19 港元不变，对应 28/23 倍 2023/24 年市盈率，较当前股价有 41%的上行空间。
建银国际：给于“跑赢大市”评级
鉴于中国消费低迷，该行认为 7 月和 8 月的整体销售增长将与 5 月和 6 月一样保持温和。尽管如此，由于产品供应的改善、销售和市场推广的增加，加上 2022 年第四季度的极低基数，该行维持对 安踏集团2023 年下半年较高销售增长的看法。
该行认为，安踏集团可能会在下半年产生更高的费用，用于品牌建设及2024 年巴黎奥运会的营销活动。因此，该行预计2023年下半年的利润率同比增幅将有所放缓，预计 2023年下半年的利润将增长 20%。该行将 2023-2024年的盈利预测上调了 2%-3%，反映 2023 年上半年胜预期的经营杠杆。
该行重申，在宏观经济形势和消费者偏好不断变化的情况下，安踏集团的多品牌战略将成为长期的主要竞争优势，而安踏集团更是该行的行业首选。
国盛：给予“买入”评级
该行指出，安踏集团上半年业绩增速亮眼，表现超预期。该行预计下半年安踏品牌经营利润率同上半年基本一致，全年经营利润率预计在20%-25%之间，而FILA整体利润率在下半年仍将保持在优异水平。该行又预计到2023年年底，针对Amer Sports 发展提出的“5个10亿欧元”计划有望实现。
展望2023年，该行预计7月至8月安踏品牌及FILA流水增速大约在个位数，短期经营情况稳健。综合考虑第四季度的低基数后，该行预计集团全年营收增长16%，业绩增长26%。
安踏集团作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，因此国盛调整安踏集团2023-2025年归母净利润预期为95.86/115.85/137.75亿元，维持“买入”评级。
开源：给予“买入”评级
考虑FILA上半年经营利润率超预期，该行略上调2023-2024年并维持2025年盈利预测，预计纯利润为96.9/114.9/137.6亿元，对应每股收益为3.4/4.1/4.9元，当前股价对应PE为20.8/17.6/14.7倍。
该行认为，商品调整、营销资源强化篮球品类、渠道分级等改革措施落地以及巴黎奥运催化，将带动安踏品牌向上、FILA持续高质量增长、其他品牌高增，预计7-8月流水维持5-6月势头，维持“买入”评级。
申万宏源：给于“买入”评级
该行指出，安踏集团上半年业绩取得高质量增长，主品牌稳步复苏，新品牌持续发力，盈利能力改善明显，业绩表现超预期。集团三大品牌矩阵持续发力，差异化定位接力中长期增长，有望凭借优秀的运营能力和多元品牌矩阵持续扩大市场份额。
该行维持盈利预测，预计 2023-2025 年净利润分别为 96.3/114.1/133.3亿元，对应市盈率为 21/18/15倍，维持“买入”评级。